Сценарии ДКП: куда смотрит рубль?
Сценарии ДКП: куда смотрит рубль?
ЦБ ужесточает риторику на фоне роста бюджетных трат, рынок ждет ставку около 13% к концу года. Обсуждаем, какие долговые инструменты востребованы и как перестраивать стратегии корпорациям и инвесторам
Фото: Андрей Любимов / РБК
По оценке аналитиков банка «Синара», к концу года ключевая ставка вряд ли опустится ниже 13% из‑за высоких бюджетных расходов и жесткой позиции ЦБ, что делает сценарий быстрого снижения маловероятным. Регулятор может снижать ставку и меньшими шагами, чем ожидает рынок, несмотря на потребность реального сектора в более дешевом фондировании.
На этом фоне повышен спрос на облигации с фиксированной доходностью, особенно среди частных инвесторов, тогда как плавающие инструменты отходят на второй план. Корпорациям выгодно фиксировать ставку на 2–3 года при хорошем рейтинге, а инвесторам важно учитывать чувствительность цены таких бумаг к изменению ожиданий по ключевой ставке и не переоценивать потенциальное снижение ДКП.
Подробнее об этом — в интервью с Алексеем Куприяновым, руководителем корпоративно-инвестиционного бизнеса банка «Синара»
— Алексей, каков консенсус-прогноз по ключевой ставке на данный момент?
— Наш банк ожидает на конец года 13-ю ставку по рублю. Есть более агрессивное ожидание, что ставка будет и до 12% снижена, но это, скорее всего, не случится. Мы видим значительные траты бюджета, которые были в первом и во втором квартале. Большая строгость Центрального банка и жесткость заявлений говорят о том, что скорость снижения будет такой, как многие ожидали в начале этого года или в конце прошлого.
—То есть тенденция на снижение ставки превратилась сейчас в динамику?
— Да, буквально на каждом заседании мы видим, что ставка снижается, но динамика этих снижений может быть и ниже. Снижать можно не по 0,5, а по 0,25. Хотя и промышленность, и строительный сектор, и все инвестиционные цели, которые перед собой ставит корпорация, требуют большей динамики. Многим хотелось бы, чтобы ставка снижалась хотя бы на процент.
— Как адаптируются компании и банки к такой ДКП?
— Очень хорошим спросом пользуются инструменты с фиксированной доходностью. И несмотря на то, что облигации с плавающей ставкой продолжают размещаться, мы видим, что спрос по крайней мере физических лиц на бумаги именно с фиксированной ставкой становится определяющим.
Для корпораций, если это компания хорошего кредитного рейтинга, есть хорошая возможность занять на два-три года с фиксированной ставкой ниже ключевой. И мы видели такого рода сделки в конце прошлого в начале этого квартала.
— Что означает смена ДКП для корпоративных и для частных клиентов, как действовать в таких условиях?
— Для корпораций вопросы рефинансирования стоят таким образом, что им действительно стоит принимать в расчет спрос на фиксированные ставки, которые предъявляют инвесторы, и таким образом менять ставки в своем кредитном портфеле.
Для инвесторов тоже важно не увлечься. Потому что трехлетние деньги с фиксированной ставкой, цена на эти бумаги, конечно, очень сильно зависят от ожиданий по снижению ключевой ставки, которые есть сегодня и которые будут завтра. Ставки с плавающими купонами в этом смысле, конечно, менее подвержены рыночным изменениям и будут с большей вероятностью находиться около номинала, чем бумаги с фиксированной ставкой.